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    屠光紹:共同富裕對財富管理意味著什么

    屠光紹:共同富裕對財富管理意味著什么

    財富中文網 2021年10月31日
    中國的財富管理進入新發展階段。

    中國經歷了30余年的高速發展,已躍升為世界第二大經濟體。在高速發展的過程中,也孕育了諸多世界500強企業的誕生。在百年未有之大變局的背景下,中國在促進經濟增長過程中,將發展的目光從追求速度轉移到了追求質量上來,將提高全要素生產效率作為目標。穿新鞋,走新路。放眼未來,該如何解讀新的經濟模式下的新路徑和新動力?

    上海交通大學兼職教授、上海交通大學上海高級金融學院執行理事屠光紹就相關問題,在10月19日的2021年《財富》世界500強峰會上與《財富》(中文版)進行了對談。屠光紹曾任中國證券監督管理委員會副主席、中國投資有限責任公司副董事長、總經理等重要職務。這是他二十多年后第二次參加世界500強峰會。

    屠光紹在2021年《財富》世界500強峰會上發言。圖片來源:財富中文網

    為了簡潔及表述清晰,對話經過編輯。

    ******

    《財富》(中文版):共同富裕是目前社會非常關心的話題。在國內和國際的語境當中,這四個字的分析背后有各種復雜的情緒。屠教授對于共同富裕的分析揭示了一些有意思的特點,比如結構變化。我想先請你講一講投資人和企業家比較關心的話題,這對于我們的財富管理意味著什么?

    屠光紹:到了新的發展階段,“共同富?!笔巧鐣洕l展的一個課題,也是一項重大任務。談到共同富裕,就必然要談到財富。共同富裕就是增加社會中每個人的財富。這就涉及到財富管理,我覺得當前中國的財富管理確實進入到了新的發展階段。這就是財富管理的需求在加速。

    另外,財富管理的群體也在分化,但是大家都要關注的最重要的特征,也是整個金融體系里最基礎性的特征,就是居民家庭的財富結構在轉型。這個轉型是一個長期的過程,主要有這么幾個特征:一是從儲蓄到非儲蓄;再一個是從實物資產到金融資產;還伴隨著從單一配置到多元配置。

    這些現象的出現意味著中國財富管理進入了新的階段。要適應這樣的階段,把財富管理進一步地深化,財富管理和資產管理的機構要提高能力,這樣就能更好地適應財富增加,或是共同富裕的推進。

    這里談到與共同富裕有關,就要對普通工薪階層和普通收入家庭的財富管理有更多的關注。因為普通的家庭,大量社會的公眾,他們財富的增加一方面是收入結構調整,還有就是存量的財富,增加財產性收入,這是我們下一步更好地滿足社會一般收入主體,包括中等收入主體的財富管理需求要關注的。

    《財富》(中文版):過去20年,在VIE架構(Variable Interest Entities,可變利益實體)的掩護下,很多的互聯網企業不斷地并購,但不需要向政府申報,產生了監管盲區。所以去年提出強調反壟斷和反對資本無序擴張。你能否為我們解讀一下,在大的監管邏輯背后,是什么樣的因素在影響,還有沒有一些我們不知道的,更大的、向上的目標?

    屠光紹:中央提出防止資本無序擴張,我們進入到了一個新的發展階段。怎樣適應新階段所需要的高質量要求和高質量的資本供給,怎樣更多地將資本引導到適應高質量發展所需求的資本供給上來,怎樣提供更高質量的資本?一個方面當然要防止資本的無序擴張,另外一方面是讓高質量資本,在高質量發展中起到更重要的核心要素和資源的支撐作用。

    從高質量資本來看,我覺得是有這么幾個特征:

    首先,高質量資本應該是與國家的經濟社會發展戰略相匹配的,能夠提供這方面支撐的資本。因為在新發展階段,整個國家的發展戰略目標、發展的資源配置是有這樣的要求,所以資本必須要發揮這方面的作用。

    第二,高質量資本是可持續發展的資本。

    第三,高質量資本應該是利益相關者共同享受的收益的資本,不只有資本所有者,而是相關利益者都能享受的。

    第四,高質量資本應該是有序的、健康發展的資本。

    所以從這一意義上來說,我覺得提供更多高質量資本的供給,來適應高質量發展需要,這是我們當前的重要任務。

    《財富》(中文版):你曾經扮演過二級市場規則的制定者和執行者,能否為我們講講中國如何打造高品質、開放的、世界級的內地資本市場。

    屠光紹:對于資本市場的發展,應該說中央將它放到了重要的戰略地位。因為這涉及到從前幾年就開始的金融供給側結構性改革,包括現在進一步完善金融體系,實際上都是圍繞怎樣讓我們的金融體系更好地適應新發展階段的需要。

    這里一個很重要的關鍵因素是,要加快直接融資的發展。因為加快直接融資的發展是和整個經濟結構的調整和產業結構的升級密切相關的。而且這也有利于更好地適應企業創業創新的需要,特別是科技創新。

    那么建設一個更高質量的資本市場就有非常重要的意義了,打造高質量資本市場有三個重要核心因素:

    首先是按照中央要求,現在一定是要抓住資本市場基礎制度建設。大家可以看到這幾年都是在建制度,很多的制度。

    二是資本市場的功能要更多地滿足企業的創業、創新、科技發展的需要。所以才有了科創板。當然也有其他的方面,資本市場來更多地適應新經濟的需要,特別是科創引領的新經濟的需要,這樣使得資本市場更好地圍繞新發展,企業的創業創新。

    三是企業本身的質量。在杭州有一句話,我覺得還要在原基礎上加一句:“昨天睡地板,今天當老板。明天不要有天花板?!?/p>

    《財富》(中文版):我們來聊聊北交所,未來北京、上海、深圳三家交易所并立,這對您所提到的直接融資的格局引發什么樣的變化?

    屠光紹:因為我本身的工作經歷,我曾經參加了新三板籌建過程。當然現在在新三板的基礎上,建立了北京證券交易所。

    我前面提到了要加快直接融資的發展,而且是要更好地資本市場服務各類資本的發展。北交所在這樣的情況下應運而生,它使得資本市場的功能和覆蓋范圍,以及服務不同成長周期和不同階段的企業,這些功能大大擴展了。所以從這方面意義來說,繼上海證券交易所和深圳證券交易所后,建立北京證券交易所,使得資本市場服務企業的功能和配置資源的能力得到進一步地提升。

    《財富》(中文版):實際上也是廣度和深度進一步的發展。

    屠光紹:對。(財富中文網)

    編輯:徐曉彤

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